暑假来临，消费板块表现活跃。消费是否将迎来困境反转？是否到了合适的布局时点？为此，中国基金ETF基金经理姚曦、博时基金权益投资四部基金经理王诗瑶、浦银安盛消费升级混合基金经理杨富麟、诺安基金基金经理杨琨、民生加银研究部总监王亮、西部利得基金经理杜朋哲。 这些基金经理认为，暑期消费火爆，短期存在一定机会。消费是现阶段我国经济增长的第一动力，消费复苏的趋势大概率是不可逆的，现在还需要多些信心和耐心。 多因素助推消费板块回暖 中国基金报:如何看待近期大消费板块的活跃表现？ 杨琨:促消费政策落地利好消费回暖，但政策产生效果需要时间，也需要经济和就业率回暖配合。经济出清接近尾声，经济修复预期向好，消费者现金流及信心也将持续恢复，下半年消费板块表现或好于上半年。 杨富麟:消费指数的机会相对有限，但结构性机会比较清晰。短期来看，暑期消费较为火爆，相关板块可能会有一定机会。 杜朋哲:7月底处于关键会议时间窗口，叠加6月偏弱的宏观经济数据基数，市场对于稳增长预期或将抬升，消费有望在政策博弈下迎来反弹机会，短期看好前期调整幅度较大且基本面无继续下修风险的部分顺周期板块反弹机会，例如高端白酒、地产、消费医疗、医美、创新药等。 王诗瑶:上半年，疫情期间积压的消费得到明显释放。年内消费板块投资将围绕基本面亮点、居民购买力的时代新变化多点开花。 企业经营情况将逐渐好转 中国基金报:半年报披露拉开帷幕，消费板块业绩预告显暖意。对消费板块上半年业绩如何预判，是否已经实现困境反转？ 杨琨:消费板块上半年业绩总体表现较为平淡。在疫情放开的背景下，消费整体复苏，但人均消费尚未恢复到疫情之前，行业库存及企业经营压力有所增加。随着经济回升向好，未来企业经营情况将会逐渐好转，库存水平下降、压力减少。 杨富麟:消费目前仍然处于弱复苏状态。但拉长时间来看，消费复苏的趋势大概率是不可逆的，我们应该有更多的耐心。 姚曦:随着疫情后消费场景的逐步修复，消费板块业绩也出现明显改善。6月以来地产和消费板块中报盈利增速上调明显，反映了市场对于消费板块业绩修复的预期。后续在需求复苏与成本下降双重推动下，消费板块相关公司业绩有望持续改善。 估值在历史中枢水平之下 中国基金报:当前时点，大消费板块的整体估值水平如何？ 杨琨:消费板块经历了较长时间的调整，整体估值已下行到历史中枢水平之下，具备不错的投资价值。 王诗瑶:二季度消费板块有比较明显的调整，截至7月13日，内地消费指数位于3年PE的5.23%分位，5年PE位于38.58%分位，已经处于较低水平。其中，以白酒为代表的部分消费行业估值已回落到2022年10月底的水平，整体进入较好的布局区间。 姚曦:当前消费板块估值分位数较低，在行业基本面保持稳健，长期景气趋势向好的背景下，板块长期投资价值值得关注。 中长期具备投资价值 中国基金报:消费板块复苏行情向好基本已成共识，板块未来成长空间几何，是否具备中长期投资价值？ 杨琨:中国有14亿人口，GDP超过100万亿元。从总量角度看，我国人均GDP还有很大的成长空间。生产效率的持续提升将带来更多可以分配的价值。消费行业中，那些具有优秀产品力和品牌力的公司值得长期投资。 杨富麟:消费板块是一个值得长期关注的板块，尽管现在仍是弱复苏状态，但投资机会正在不断涌现。根据Wind数据，上半年消费板块回升相对明显。中长期来看，上半年表现较好的消费资产，未来仍有较大概率出现更多机会。不过，消费投资的结构与过去相比会发生很大变化，很多细分板块可能会孕育出大量投资机会。 杜朋哲:消费板块未来成长空间依然存在，主要动力来自三个方面:一是国内市场结构性消费升级的机会，偏低端的大众消费品仍有较大的升级空间；二是优秀企业和品牌市占率进一步提升的机会；三是品牌出海带来的新成长机会。 王诗瑶:我国居民消费贡献率和海外相比仍有很大的提升空间，从整体来看，消费板块未来仍有比较好的成长空间。并且，消费行业具有典型的供给创造需求特征，创新将是消费板块重要的推动力。 姚曦:中长期来看，在消费复苏趋势之下，叠加短期政策刺激与低估值带来的配置机会，消费板块中长期价值值得关注。 关注白酒、服装、家电、零售等 中国基金报:大消费板块哪些细分赛道值得关注？哪些行业有望率先迎来反弹复苏？ 杨琨:大消费板块主要看好高端白酒。白酒是经济活跃度的一个表征，也是经济的润滑剂。随着经济回升向好，高端白酒库存或呈下降趋势，需求回暖。 杨富麟:能够代表消费性价比的赛道都值得关注，相关行业都有大量的映射，比如纺织服装、家电、零售、传媒等行业，性价比消费个股数量相对更多。未来，以消费性价比为核心，以估值和增长的匹配度为选择方向，可能是中长期能够给投资者带来更好投资体验的优选策略。 杜朋哲:中期维度看，在高质量发展的长期战略方针下，需求端强刺激的概率不大，内需向上的弹性也将受限，出海可能会成为消费品中长期的增长抓手。另外，医药板块下半年也将迎来政策预期和海外流动性预期相对低位的估值修复的投资机会。 王诗瑶:疫后修复中，黄金珠宝和白电是基本面恢复最好的两个板块。而白酒板块和宏观经济相关度较高，估值处于历史较低水平，随着各项稳增长政策持续落地起效，宏观经济自身动能恢复，白酒板块有望率先迎来反弹。 姚曦:长期投资逻辑清晰、具备估值优势、短期有利好消息刺激的赛道有望率先迎来反弹修复。其中，必选消费板块中的白酒短期利空已得到充分体现，在库存去化和回款压力减弱后，叠加估值处于历史低分位数，股价下行风险减弱。短期受益于假期补库以及海外利率环境改善，预计将迎来较好表现。可选消费板块方面，政策逐步落地有望刺激汽车消费的增加，从而带动市场情绪回升。 王亮:以下三类细分赛道值得关注:一是具有品牌力的公司，主要关注酒类和化妆等领域的品牌公司。二是具有全球化能力的公司，前期以家电为代表的部分公司通过全球化抬高了成长的天花板。随着国内制造业逐步升级，以新能源汽车为代表的行业出现了这种迹象，这类公司值得关注。三是数字消费类公司，随着居民收入持续提升，大家对消费的需求已不再是简单的日常吃穿，对数字类产品的需求会越来越高，在这个领域的消费也会越来越多。 郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。 |
